AIReF alerta de un sobrecoste anual de hasta 15.000 millones en intereses en 2030 con financiación más cara
MADRID 8 Oct. Agencias –
La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) ha advertido de que un endurecimiento adicional y persistente de las condiciones de financiación podría suponer un sobrecoste anual en gasto en intereses de entre 9.000 y 15.000 millones de euros en 2030 respecto a su escenario base y ralentizar la reducción de la deuda pública, aunque no revertiría su trayectoria descendente.
Así lo recoge la nueva edición de su Observatorio de Deuda, publicada este jueves, en la que el organismo analiza el impacto del encarecimiento de la financiación en un contexto en el que el crecimiento nominal pierde impulso y las condiciones de financiación son más exigentes.
En su informe, la AIReF analiza el impacto de un endurecimiento adicional y persistente de las condiciones financieras mediante tres escenarios adversos, construidos a partir de movimientos elevados y poco frecuentes en términos históricos. Los shocks suponen aumentos adicionales de 90, 120 y 150 puntos básicos respecto al escenario base, se introducen gradualmente durante dos años y se mantienen posteriormente durante el horizonte de proyección.
Bajo estos supuestos de tensión, el gasto por intereses alcanzaría en 2030 entre el 3,2% y el 3,5% del PIB, frente al 2,8% del escenario base. En términos nominales, supondría un gasto por intereses de entre 67.200 y 73.200 millones de euros, frente a 58.300 millones en el escenario base, con un sobrecoste anual de entre 9.000 y 15.000 millones de euros.
La mayor carga financiera ralentizaría, pero no revertiría, la reducción de la deuda pública. Frente a una caída acumulada de unos 5,5 puntos de PIB entre 2026 y 2030 en el escenario base, la reducción se limitaría a entre 3,6 y 4,4 puntos en los escenarios adversos. De este modo, en 2030 la ratio se situaría entre 1,1 y 1,9 puntos de PIB por encima del escenario base.
El aumento de las rentabilidades comienza a trasladarse de forma gradual al coste efectivo de financiación del Tesoro. El coste medio de las nuevas emisiones alcanzó el 3% en septiembre de 2026, frente al 2,4% del coste medio de la deuda en circulación.
La elevada vida media de la cartera amortigua esta transmisión a corto plazo, aunque la refinanciación a tipos superiores irá elevando progresivamente el coste medio y la carga de intereses, haciendo aflorar parte del impacto que durante años quedó contenido por un entorno excepcional de tipos muy bajos.
Como referencia de sensibilidad, cada aumento de 10 puntos básicos en el coste de financiación aplicado al conjunto de las necesidades anuales de financiación de las Administraciones Públicas supondría unos 220 millones de euros adicionales de gasto por intereses al año.
El escenario base de la AIReF ya incorpora un aumento gradual del coste de financiación. Entre 2026 y 2030, el tipo medio de las nuevas emisiones aumentaría desde el entorno del 2,7% hasta el 3,3% y el tipo implícito desde el 2,6% hasta el 3,1%. Como resultado, el gasto por intereses pasaría del 2,5% al 2,8% del PIB, mientras que la ratio de deuda se reduciría alrededor de 5,5 puntos.
El Observatorio analiza también el impacto de la inflación sobre la deuda indexada como canal adicional de presión sobre la carga financiera.
En septiembre de 2026, la cartera de deuda ligada a la inflación se situaba en torno a 101.000 millones de euros y la experiencia reciente muestra que su revalorización puede ser significativa ante repuntes intensos de los precios, como ocurrió en 2022.
Como referencia de sensibilidad, un punto porcentual adicional de inflación aplicado sobre este volumen supondría una revalorización adicional del orden de 1.000 millones de euros.
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